9月28日 星期一 美债收益率飙升引发避险，全球风险资产承压

9月28日，全球风险资产集体承压，A股、亚太市场普遍走弱，核心触发因素来自美债市场的剧烈波动。假期期间，美债收益率持续飙升并创出多年新高，全球避险情绪显著升温，资金从风险资产流向避险资产，权益市场估值普遍承压。

一、美债收益率飙升：全球资产的"锚"在抬升

近期美债市场波动加剧，长期美债收益率快速上行，创出多年新高。作为全球资产定价的"锚"，美债收益率的抬升意味着无风险利率上行，直接压制全球风险资产的估值中枢。对高估值成长股而言，贴现率上行带来的估值压缩最为显著。

收益率上行的驱动因素包括：美国财政赤字压力下的债券供给增加、市场对通胀粘性的担忧、以及美联储"更高更久"的利率路径预期。多重因素叠加，推动美债价格下跌、收益率攀升。

二、避险情绪蔓延：股债汇市场联动波动

美债收益率飙升引发全球避险情绪蔓延。权益市场方面，美股假期表现疲弱，亚太市场周一普遍低开；债券市场方面，全球主要经济体国债收益率同步上行；外汇市场方面，美元指数维持强势，非美货币承压。股债汇三市联动波动，市场波动率明显抬升。

对A股而言，中秋假期期间外围市场的大幅波动，成为节后首日补跌的直接诱因。叠加北向资金波动与风险偏好收缩，A股成长板块遭遇集中抛售，市场呈现放量下跌格局。

三、影响评估：对A股的传导相对有限

尽管短期情绪冲击明显，但多数机构认为，美债收益率上行对A股的传导相对有限。一方面，国内货币政策保持独立，"适度宽松"取向与美联储紧缩周期明显分化，中美利差虽走阔但人民币汇率保持弹性；另一方面，A股估值整体处于合理区间，核心资产的盈利支撑较强，与海外市场的基本面驱动逻辑不同。

历史经验显示，美债收益率上行对A股的影响更多体现在情绪与资金层面，且持续时间有限。A股走势最终仍取决于国内基本面与政策面。

四、展望：短期波动难免，中期回归基本面

展望后市，美债收益率走向仍是全球市场的核心变量，若收益率继续快速上行，风险资产或持续承压；反之，若收益率企稳回落，市场情绪有望快速修复。投资者需密切关注美国就业与通胀数据，判断利率路径的边际变化。

对A股而言，短期外部扰动难免，但中期走势仍由国内基本面主导。当前国内经济企稳回升态势明确，政策面持续加力，A股在情绪释放后有望企稳回升。建议投资者保持定力，关注调整中的布局机会。