经济学家普遍预计，美国10月整体CPI和核心CPI环比均将上涨0.3%。荷兰国际集团认为，这样的涨幅足以使12月加息成为较大概率事件。Monex宏观研究主管Nick Rees表示，除非本周二的CPI明显低于预期，或者11月非农就业数据出现重大下行，否则美联储12月加息25个基点的概率仍然很高。利率期货市场对12月加息的定价已接近八成。在同比数据缺失的情况下，环比0.3%的“粘性”将成为判断通胀是否受控的核心依据：若连续多月维持0.3%，年化通胀仍在3.6%以上，远离2%目标；若环比回落至0.1%至0.2%，则加息压力缓解。
二、背景：油价下跌与通胀的两股力量当前的美国通胀，正被两股相反的力量拉扯。一方面，11月9日国际油价大跌，布伦特跌5.85%至92.57美元，WTI跌4.38%至86.85美元，能源价格回落有助于压低整体CPI；另一方面，服务价格与住房成本仍具粘性，劳动力市场虽有降温但未失速。隔夜美股在油价下跌的推动下大涨，说明市场倾向于相信“通胀压力见顶”；但利率期货仍押注12月加息，说明债券市场并不敢轻言放松。这种股债分歧，正是当前宏观交易的核心矛盾。
三、国内：资金面平稳，社融数据本周或出炉回到国内，11月9日央行开展1820亿元隔夜逆回购操作，对冲2260亿元到期，当日净回笼440亿元，资金面整体平稳。本周国内还将公布10月金融数据，华创证券预计10月新增社融约1万亿元，较去年同期多增3700亿元，社融存量增速约7.2%，M2同比约7.3%。若社融与信贷数据配合，将进一步验证“宽信用”的成色。此外，本周有40家公司限售股解禁、合计市值逾440亿元，电投水电、德力佳、芯联集成-U解禁规模居前，需关注对相关个股的冲击。10只ETF今日起纳入港股通，南向资金配置工具进一步丰富。
四、A股应对：三种情景与策略情景一，美国CPI环比低于0.2%，加息预期降温，美元走弱、人民币压力缓解，A股成长与外资偏好的核心资产有望受益，算力、半导体、消费龙头弹性更大。情景二，环比0.3%符合预期，市场延续震荡，A股以结构性行情为主，红利与主题轮动，指数在3600至3700点区间整理。情景三，环比高于0.4%，加息预期强化，美债收益率上行、全球风险资产承压，A股可能低开，需关注北向资金流向与人民币汇率。综合看，今日A股大概率高开，但能否高走取决于量能。若成交额重回1.6万亿元上方，可适度加仓业绩确定的科技与资源；若冲高回落，则应保留现金、等待更好的位置。市场有风险，投资需谨慎。
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